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重庆智飞生物制品股份有限公司-乐乐捕鱼手机版下载

发布时间2018-04-24  |  点击率:

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      报告摘要
      新型疫苗时代,十年等一回的大机会。我们在17年10月发布的《“创新”大牛市》中指出:中国疫苗市场经历“传统疫苗”,17年已进入“新型疫苗”时代,需求未满,消费升级,是十年等一会的大机会。18年1季度太平洋医药引领全市场最强烈首家底部推荐新型疫苗——智飞、康泰和长生,股价一路向上;同时陆续外发了《新型疫苗:生命至上,预防第一》、《康泰生物:最强技术,最大空间》等新型疫苗行业专题和公司深度。本篇报告是“新型疫苗”公司深度篇之第二篇,准备许久,持续引领全市场强烈推荐“新型疫苗”之智飞生物。
      代理 自研两翼齐飞,“最强销售 强大产品线”成就最强疫苗企业。1)公司以代理起家,并借此建立了最强疫苗销售体系:销售队伍1200多人,已覆盖全国30个省,327个地市,2248个县,25400多接种点。强大销售体系获得了默沙东等疫苗巨头高度认可,协议代理产品从23价肺炎、甲肝到四价hpv、五价轮状病毒,合作持续深入,预计九价hpv大概率智飞代理;2)自主研发品种:目前已上市5项,在研品种超20项,其中ec诊断试剂和预防用微卡目前已完成报产,预计19年获批上市;此外布局了15价肺炎、三代狂犬等新型疫苗,通过参股公司布局生物药和细胞治,研发管线已成强大梯队。
      三联苗&hpv&五价轮状&预防用微卡&15价肺炎&三代狂苗,将演绎“60亿净利润是如何炼成的”。独家品种ac-hib受益逐步替代hib单苗、ac结合,有望贡献10亿净利润;四价hpv疫苗可比医疗美容,将在女性人群中口口相传,预约火爆,供不应求,存量市场有望每年贡献10亿净利润,增量市场贡献6.5亿净利润(暂不考虑九价hpv上市后带来的贡献);五价轮状病毒疫苗18q3-q4有望上市销售,稳态后有望贡献超4亿净利润;ec诊断 预防用微卡预计19年获批,稳态后有望贡献约10亿净利润;15价肺炎有望21年获批,预期峰值销量约300万支,贡献10亿净利润;三代狂苗有望21年上市,预期峰值销量约300万支,贡献8-10亿净利润。
      最强销售,最先突破,业绩成长大牛股,中期看1500亿市值!市场对智飞销售能力有认知,却忽视了公司强大的产品线(自有 代理),疫苗企业当中有望最先突破30亿净利润。暂不考虑九价hpv上市后的业绩贡献,预计18年净利润14.3亿(三联苗6亿、hpv 7亿、其他1亿多)、19年净利润22.5亿元,18-19年合理估值714亿(50倍pe)、900亿(40倍pe),一年市值空间56%,预计2年市值突破千亿,中期疫苗业务有望贡献60亿净利润,合理估值1500亿,若治疗性生物药取得突破,将打开长期成长空间,维持“买入”评级。